css瀑布流

原理：

股票的内在价值等于它的未来现金流的现值之和

股利贴现模型、自由现金流贴现模型

公司现金流三种：

3种现金流：经营现金流、投资现金流、融资现金流

企业自由现金流FCFF = 经营现金流 + 投资现金流 + 融资现金流 - 资本支出

现金流贴现模型一般形式公式：

\displaystyle V=\sum^{N}_{t=1}{\frac{CF_t}{(1+r)^t}} + {\frac{TV}{(1+r)^N}}

股票的价值 = 自由现金流/

V = 股票的价值
N = 预测期 5、8、10年，时间越长，确定性越低
CF_t = 预测期每一期内自由现金流
r = 折现率
TV = 终值
资本成本

自由现金流FCFF - 净利润法

FCFF = NI + NCC + Int(1-t) - FCInv - WCInv
企业自由现金流 = 净利润 + 非现金费用 + 利息费用（1 - 所得税率）- 固定资本投资 - 营运资本投资

其中:
FCFF = 企业自由现金流
NI = 净利润 - 利润表
NCC = 非现金费用（没有消失的钱：固定资产折旧无形资产摊销）
Int = 利息费用
T = 所得税率 = 所得税费用 - 利润表/利润总额 - 利润表
FCInv = 固定资本投资(商标/楼房等) - 现金流量表
WCInv = 营运资本投资 - 现金流量表

自由现金流FCFF - EBIT法 - 息税前利润

FCFF = NI + NCC + Int(1-t) - FCInv - WCInv
= (EBIT-Int)(1-t) + NCC + Int(1-t) - FCInv - WCInv
= EBIT(1-t) - Int(1-t) + Dep + Int(1-t) - FCInv - WCInv
= EBIT(1-t) + Dep - FCInv - WCInv

EBIT = 息税前所得税前利润
T = 所得税率
Dep = 折旧

FCFF = EBIT(1-t) - (FCInv - Dep) - WCInv

计算终值 - TV

\displaystyle TV={\frac{CF_N(1+g)}{r-g}}

N = 预测期
CF_N = 预测期最后一期现金流，cashflow，估计的准确与否是由你对目标公司业务的熟悉程度决定
g = 永续增长率，Damodaran是用risk free rate，一般是指10年期国债
r = 折现率？贴现率，discount rate一般由beta决定，如果使用bottom up beta方法，那相对把握还是比较大

计算终值 - TV - 戈登增长模型

股利表

最后一期终值TV = 预测期最后一期股利 * (1+永续增长率) / (折现率-永续增长率)

贴现值 =

股票价值 =

计算终值 - TV - 终值倍数法 - 相对估值法

假设在预测期最后一期就会出售
价值就是终值

资本成本

资本成本：债权融资、权益融资
债权融资：向银行借款、发行债券
权益融资：公司让渡股权获得融资、获得风险投资、公司上市
债权融资成本：贷款利率（直接观察到）
权益融资成本：计算出来
总融资成本 = 债权融资 + 权益融资

r = 贴现率 - CAMP资本资产定价模型 - 融资成本

预期回报率

\displaystyle r_e={r_f + \beta(r_m-r_f)}

r_e = 公司的权益成本
r_f = 无风险收益利率（一年期定存利率百分之1.5、一年期国债收益率）
r_m = 市场收益率

\displaystyle \beta_u={\frac{\beta_l}{1+D/E}}

β_u = 不含杠杆/剔除财务杠杆β值
D/E = 产权比率
β_l = 含杠杆β值

\displaystyle \beta_l=\beta_u[1+(1-T)(B/S)]

β_u = 不含杠杆/剔除财务杠杆β值
β_l = 含杠杆β值
T = 税率
B = 付息债务
S = 权益资本

债权融资成本

加权平均资本成本WACC

\displaystyle WACC={\frac{D}{D+E}}*r_d*(1-t)+{\frac{E}{D+E}}r_e

WACC = 加权平均资本成本
r_e = 权益成本
r_d = 债权融资成本
E = 权益市场价值
D = 负债市场价值
D+E = 权益与负债市价之和
t = 所得税率

债权融资成本<权益成本<加权平均资本成本